长盈精密既是客户又是股东！
作者｜刘俊群
编辑｜刘钦文
手机壳的金属中框、汽车发动机的精密零件、飞机发动机的叶片——这些高精度零件的成型，都离不开一台台"精雕细刻"的机床。机床是"造机器的机器"，被称为工业母机。
而机床的"大脑"，是数控系统。广东钶锐锶数控技术股份有限公司（下称"钶锐锶"）做的，正是这件事。8月17日，上交所上市委将审议它的科创板首发申请。
这家公司是国内全直驱数控机床的领先者，数控系统100%自产，驱动器自制率99.95%。2023年至2025年，公司营收从2.53亿元增至4.09亿元，净利润从3561万元增至7648万元，毛利率从44.75%提升至52.24%。
但截至2025年末，公司应收账款账面价值2.49亿元，占当期营收的60.83%——六成营收还挂在客户账上，没有变成现金；公司应收账款周转率1.95次，低于同行业可比公司平均水平。与之对应，2025年经营活动现金流量净额同比下滑30.68%。
毛利率52%的"高端机床之光"，为什么一半以上的营收还挂在别人账上？公司能否顺利IPO呢？
01
卖机床年入4亿元，应收账款达2.49亿元
传统机床靠丝杠传动，全直驱则用直线电机直接驱动，省掉中间环节，精度更高、响应更快。钶锐锶的产品，就是这一路线的国产代表——经国家机床质量监督检验中心检测，其K-540iH单轴最高定位精度0.0007毫米，已基本达到国际知名品牌同等水平。公司数控机床超80%应用于精密模具、航空航天和消费电子三大领域。
技术成色是这家公司最硬的底牌。据《招股书》，钶锐锶是国内少数同时拥有PWM型和总线型数控系统、且均实现规模销售的企业——在国内机床市场，德国海德汉和钶锐锶是PWM型数控系统的主要供应商。核心部件上，数控系统100%自产，驱动器自制率从2023年的66.67%提升至2025年的99.95%，磁石板自制率从53.37%提升至99.71%。
截至2025年末，公司累计取得279项专利，其中发明专利99项、软件著作权83项；研发人员86人，占员工总数的25.29%。
客户名单同样有分量。公司累计服务客户超700家，覆盖富士康、长盈精密、统联精密、欣旺达、立讯精密等上市公司。
业绩曲线与之一致：2023年至2025年，营收从2.53亿元增至4.09亿元，净利润从3561.09万元增至7648.23万元，主营业务毛利率从44.75%提升至52.24%。2026年上半年，营收2.48亿元、同比增长34.08%，归母净利润5257.96万元、同比增长40.48%。
本次IPO，钶锐锶拟公开发行不超1712.86万股，占发行后总股本的比例不低于25%，拟募资7.19亿元，投向数控机床生产基地建设（1.64亿元）、新一代智能化数控系统研发（2.41亿元）、数控机床整体加工解决方案研发（1.63亿元）及补充流动资金（1.5亿元）。
公司业绩的另一面是，持续增长的应收账款。
2023年-2025年，公司应收账款账面价值从1.13亿元一路增至1.7亿元、2.49亿元；占营收的比例从44.61%升至60.83%。也就是说，这家公司的营收里，六成以上还挂在客户账上，没有变成现金。
更让监管在意的是周转效率。同期，公司应收账款周转率从2.82次/年一路降至2.23次/年、1.95次/年，明显低于同行业可比公司平均水平；坏账准备也逐年加码，从870.71万元增至2433.72万元。
公司给出的解释是：上游供应商与下游客户信用期存在差异，部分客户使用承兑汇票支付货款，部分下游客户为优化自身资金规划、延长了付款周期，导致回款节奏整体放缓。公司还强调，在剔除纽威数控、国盛智科、浙海德曼等经销比例较高的同行后，应收账款周转率与公司基本相当。
现金流随之承压。2025年，公司经营活动现金流量净额2027.64万元，同比下降30.68%。公司解释，主要系第四季度收入占比较高、期末应收账款增加，导致净利润与经营现金流产生差异。
监管的追问没有停。2026年7月3日，公司披露首轮审核问询函回复，应收账款是核心议题之一；8月5日，第二轮问询回复披露，上交所进一步追问收入与客户情况。
对于应收账款，公司解释，这主要与市场拓展阶段采取相对灵活的信用政策、营业收入持续增长有关，与公司业务发展阶段相匹配。所谓"灵活的信用政策"，即设备验收前收取部分货款、验收后收取尾款，并通常给予客户一定信用期，以减轻客户首次导入设备的资金压力。
02
从业务员到机床掌门人，蒙昌敏持有46.75%表决权
把钶锐锶带到上会这一步的，是创始人蒙昌敏。
蒙昌敏1981年出生，大专学历，学的是电子商务。2006年8月，他进入香港东源精密机械有限公司做业务员；此后历任中汇机械技术（香港）有限公司董事、深圳华汇执行董事兼总经理。
2016年3月，他与深圳市中润产业投资企业（有限合伙）共同出资设立钶锐锶，任董事长兼总经理至今。2025年，他的董事长年薪为41.4万元。
股权结构相当清晰。控股股东为中润投资，持股29.20%；蒙昌敏直接持股17.55%，同时担任中润投资执行事务合伙人，合计控制公司46.75%的表决权，是公司实际控制人。
股东名单里，产业与国资色彩浓厚：深圳南山阿斯特持股6.64%（深圳市引导基金等出资）、深圳龙华产业园区基金持股6.25%、普洛斯隐山资本旗下隐山致能持股5.42%、工业母机产业投资基金持股4.76%（国家制造业转型升级基金参股）、山东国合开研持股2.13%、常州力笃等亦有入股。
值得注意的是一家"客户股东"——长盈精密实控人陈奇星旗下长盈鑫投资持股2.88%。长盈精密正是钶锐锶的客户之一。
《招股书》披露关联交易金额：2022‑2024年，钶锐锶对长盈精密及其子公司销售收入分别为4368.90万元、986.02万元、675.74万元，收入逐年下滑。2025年单年对长盈精密销售金额1161.24万元，主要供给机器人业务所需数控机床。
而客户与股东身份重叠，是监管审核中常见的关注点。
8月17日，上交所上市委的审议大考将如期而至。
一边是比肩国际品牌的技术成色、逐年攀升的业绩曲线，以及“工业母机”国产替代的故事；另一边则是高达2.49亿元的应收账款、六成营收停留在纸面上的“欠条”，以及监管层两轮问询的持续追问。
对于钶锐锶而言，这次IPO闯关，能否顺利呢？
你看好钶锐锶IPO吗？评论区聊聊吧！
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