SpaceX筹划中的首次公开募股（IPO）成为今春投资界热议焦点。然而，当纳斯达克上市庆典的彩带尚未清扫干净时，OpenAI和Anthropic PBC也将接踵登陆美股市场。这两家人工智能领域最具影响力的公司预计最快将于今年秋季上市。
6月1日，Anthropic宣称已保密提交IPO注册文件草案，而OpenAI预计将在未来数天或数周内跟进。作为ChatGPT的开发商，OpenAI今年3月估值达到8520亿美元，而开发了Claude模型的Anthropic融资估值已超过9650亿美元。按这一水平计算，这两家公司每一家的市值都将超过摩根大通和埃克森美孚等企业巨头。
为什么SpaceX的IPO与其他任何IPO都不同
围绕这些公司的狂热情绪席卷私募市场。在那里，只有富裕投资者、金融机构和相关企业员工才能接触到这类股票。而公开上市将检验普通投资者是否同样认同私募市场对AI明星企业的热情。尽管估值惊人，OpenAI和Anthropic目前均未实现盈利，而且需要投入巨额资金来搭建运行模型所需的算力基础设施。购买新股的投资者实际上是在押注企业史上最昂贵项目之一，等待这些AI公司将高速增长的销售转化为真正利润。
为什么Anthropic和OpenAI想现在上市？
主要两方面：一是预计市场对它们的股票投资需求极其旺盛；二是两家公司都希望筹集尽可能多的资金以支撑运营。上市将让它们以更低成本更快速地通过股债市场融资，为开展资金密集型业务筹措资本。
此外，两家公司还存在竞争心理。它们计划在SpaceX预计6月进行的IPO结束后上市。SpaceX已于2026年初收购马斯克的AI公司xAI。SpaceX可能通过IPO筹资750亿美元，将成为史上规模最大的首次公开募股交易。尽管市场预期极高，但华尔街担心，一年内投资者可以用来认购新股的钱总有上限。
两家公司为上市做了哪些准备？
此前有报道称，Anthropic和OpenAI已与高盛、摩根大通和摩根士丹利等主要投行讨论IPO事宜。
OpenAI预计很快将保密提交IPO申请文件。保密递表是IPO流程中的常见初始步骤，可在上市计划最终敲定前避免外界过度关注。
OpenAI此前主要以非营利机构形式运营，去年完成向营利性企业转型，这可能使其对投资者更具吸引力。首席执行官Sam Altman曾表示，IPO最终很可能是公司的发展路径。
除了保密递表之外，Anthropic还吸纳经验丰富的财务高管Chris Liddell进入董事会，后者曾参与推动通用汽车重新上市。随着Anthropic不断推出新AI模型，以及投资者押注其未来IPO成功，该公司在私募市场估值持续飙升。其AI产品的发布甚至动摇了部分软件公司的股东信心，他们担心AI会取代现有软件产品。
投资者为何对IPO感兴趣？
两家公司向投资者讲述的故事其实很简单：在AI主导未来世界的背景下，拥有全球最重要AI企业之一的股份。
对于这两家AI公司来说，它们的吸引力来自高速的收入增长。OpenAI在2025年的年化收入突破了200亿美元，是前一年的三倍以上。
而Anthropic增长速度更快。该公司表示，其年化收入运行率已达到470亿美元。几个月前这一数字还只有190亿美元。所谓年化收入运行率，指根据当前业绩推算全年收入。由于两家公司均为私营企业，它们的收入计算方式可能存在差异。
IPO投资者面临哪些风险？
关键风险在于市场对AI盈利潜力的预期最终可能被证明过于乐观。一些观察人士认为，当前AI热潮本身就是一个泡沫，最终会破裂。
两家公司还面临短期风险。对于估值接近万亿美元的企业而言，未来还能保持多大增长空间是个未知数。
此外，还有其他不确定因素。4月有报道称，OpenAI未达到销售额和新增用户目标。该公司回应称，公司业务运转良好。
与此同时，Anthropic与五角大楼就其AI技术的军事用途发生争议。Anthropic要求对AI用于自主武器和大规模监控设立更严格限制。作为回应，白宫将Anthropic列为“供应链风险企业”，这一罕见标签通常被用于美国的外国对手。近期双方会谈显示，这一认定可能被撤销，但相关不确定性仍笼罩公司。
作为上市公司，Anthropic和OpenAI未来还可能面临舆论压力：公众担心AI最终会取代大量工作岗位。
OpenAI与Anthropic热潮如何影响其他公司？
两家公司的IPO影响预计将远远超出它们自身的命运。投资者早已大量涌入那些预期会改变日常生活的AI技术企业。
ChatGPT发布后，为OpenAI提供芯片的英伟达股价累计上涨超过1200%，市值增加4.8万亿美元。谷歌母公司Alphabet因全面转向AI战略，股价大约上涨三倍。工业巨头卡特彼勒也取得类似回报，因为投资者押注其将受益于AI基础设施建设。
Anthropic与OpenAI上市后会有多高估值？
业绩高速增长与投资者的充沛热情意味着这两家公司很可能获得极高估值。OpenAI在最新融资中筹集1220亿美元，这一融资规模本身已超过历史上任何一次IPO融资金额。
与此同时，上市公司的投资者通常更关注现金流预测。如果企业提出过于激进的增长目标，投资者可能望而却步。
上市有哪些弊端？
上市的最大代价之一是公司将面临严格的多的财务审视和短期回报压力。所有财务数据都必须公开披露，公司需按季度发布财报，并接受华尔街分析师的持续问询。
此外，股价会对任何新消息作出反应，面临相当高的波动性。AI热潮已经创造了数万亿美元市值，一旦出现坏消息可能引发股价急剧下跌。
它们的上市对AI发展会产生什么潜在影响？
OpenAI和Anthropic一直在商业化与安全性之间艰难权衡。一方面希望推动技术落地；另一方面又希望放慢速度，确保这些可能改变世界——甚至被部分人担心会毁灭世界——的技术得到最稳妥的部署。
而满足季度盈利预期的压力往往会促使上市公司优先发展能够赚钱的产品，并削减长期开放式研究。正如社交媒体公司、游戏平台以及其他行业曾展现的那样，这种模式存在将利润置于用户利益和安全之上的风险。
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责任编辑：李桐
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